泛家居企业IPO如何突围？

2023年已经接近尾声，对于泛家居行业而言，今年在IPO的道路仍然颇为坎坷。

21世纪经济报道记者梳理发现，今年共有20家泛家居企业披露了上市最新进程，其中有7家企业终止撤回申请，9家企业被中止审核，只有2家成功审核通过，还有2家正处于被问询的状态。

与去年有15家泛家居企业成功上市相比，今年整个行业的表现较为平淡，一方面和监管阶段性收紧IPO节奏，加大审核力度有关，另一方面则是房地产行业仍处于弱复苏周期，与其密切相关的泛家居行业前景尚未明朗。

此外，当前市场资金更青睐于科技类企业。也有市场观点认为，目前监管并未对泛家居行业采取“一刀切”的限制态度，实际上，近两年成功上市的泛家居企业中，智能家居赛道确实有更多企业能够成功“跑出”。

自2021年以来，泛家居行业迎来了上市热潮，IPO较为密集。

据不完全统计，仅在2022年，就有超30家泛家居企业排队等待上市，而在2021年，排队上市的企业超过50家。

然而，面对泛家居行业的上市热情，资本市场的反应却相对平淡。不仅今年以来泛家居企业IPO的路上接连“碰壁”，而且即便是去年成功上市的泛家居企业，也多数出现了“破发”状态。

比如，去年6月份上市的床垫产品龙头企业慕思股份（001323.SZ）发行股价为38.93元/股，截至12月3日的收盘价为31.83元/股；去年9月份上市的门窗企业森鹰窗业（301227.SZ）发行价为38.25元/股，截至12月3日的收盘价为29.54元/股。

今年以来，家居企业上市热情持续高涨，多家家居企业递交招股书，涵盖了五金、门窗、地板、软体家居和定制家居等多个细分领域，据不完全统计，已有18家家居企业在年内更新了IPO最新进展。

值得注意的是，自2023年9月底以来，有12家家居企业的审核状态从已问询转变为中止审查或者终止撤回，其中玛格家居（A22015.SZ）、书香门地（A21301.SH）、三威新材（A22543.SZ）、诗尼曼家居（A22214.SZ）、千年舟（A21628.SZ）、欧曼科技（838812.BJ）、汇联股份（A22018.SH）7家属于主动撤回申请。

（图片来源：书香门地，侵删）

在公告中，企业并未说明主动撤回申请的原因，其中玛格家居、三威新材、千年舟、欧曼科技、诗尼曼家居自行撤单；书香门地、汇联股份因被原保荐机构取消保荐而被终止上市发行审核。

而被交易所中止审查则是另一种情况。在9月30日同一天，就有金标文创（A22507.SZ）、远超智慧（A21107.SZ）、时代装饰（A20763.SZ）、新明珠集团（A22548.SZ）、图特精密（A23145.SZ）、好博窗控（A23158.SZ）、云峰新材（A21457.SH）7家企业被沪深交易所中止审查。此外，还有科凡家居（A22076.SZ）、马可波罗（A22095.SZ）2家分别于9月26日、9月28日公告被中止审查。

可以看出，多数企业中止审查的原因是IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

有长期关注家居行业的分析人士告诉记者，“泛家居企业撤单较多，可能是因为行业整体市场竞争激烈，部分企业受困于房地产下行周期，盈利能力不稳定，存在一定的经营风险，此外，成长性、创新能力不足，或无法满足资本市场的较高要求，成为其登陆资本市场的主要绊脚石。”

除了企业自身原因以外，也和监管当前政策有一定关系。监管层阶段性收紧IPO节奏，迫使有限的资源向优先领域的拟上市公司倾斜，而科技属性不占优势的企业上市变得更加困难。

今年9月证监会有关负责人在答记者问的时候表示，支持六大行业中符合条件、拥有关键核心技术的“硬科技”企业通过科创板做优做强，引导资源向科技创新领域集聚。

而对于近期撤回的企业，证监会有关负责人表示，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。

不过，也有金融机构投行人士表示，“这并不意味着对家居行业就是‘一刀切’禁止上市，其实自注册制实行以来，就对某些行业有划线，比如学科类培训就被纳入禁止类‘红灯行业’，而家居、家电、食品等相对传统、行业壁垒较低的行业则被划入限制类‘黄灯行业’，只要是有足够竞争力的优质企业，仍然有机会突围而出成功上市。”

从上市目的来看，今年以来家居企业密集推进上市进程，主要是为了募资扩产或开展多元化业务，并增强研发能力，进而提升企业的竞争力。

业内人士认为，各企业寻求资本市场的帮助，或将推动企业进一步发展，赢得更多市场话语权，这也将有效推动家居产业链上下游企业整合，提升头部企业的竞争力和行业集中度。

据2023年三季度财报显示，54家上市家居企业中，前三季度有34家企业营收同比增长，20家企业营收同比减少；有36家企业净利润同比增长，18家企业净利润同比减少。整体来看，业绩、净利增幅收窄趋势明显。

从今年的表现来看，在地产业转型、消费力不振的市场背景下，龙头企业表现较为稳健，在行业逐步复苏过程率先脱离困境；而第二梯队开始出现分化，部分腰部企业通过商业模式创新、战略优化获得较高的增速，而部分企业的营收利润均有所下滑。

总体来看，家居行业的集中度并不高，部分企业的营收规模与净利润情况不相匹配，随着市场竞争的越发激烈，行业的整合和兼并重组可能会加速。

实际上，近期部分撤回IPO申请的家居企业，正是因为其盈利情况并不稳定。比如远超智慧招股说明书显示，公司近三年业绩波动较大，且毛利率处在逐步下滑的趋势中。远超智慧在招股书中坦言，市场竞争的加剧短期内可能导致行业平均利润率的下滑，从而影响公司的盈利水平。

招股书显示，欧曼科技2023年半年度净利润仅为1004.68万元。千年舟在2019年、2020年、2021年的净利润为8245.79万元、7829万元、1.17亿元。三威新材2022年上半年财报数据披露，在营业收入高达4.93亿元的情况下，归母净利润却只有1553.38万元。

11月份撤回IPO申请的玛格家居，2020年至2022年，其主营业务毛利率分别为39.18%、36.66%、33.66%，呈现下滑趋势。

（图片来源：玛格全屋定制，侵删）

而今年成功过会的2家家居企业，分别是广东太力科技集团股份有限公司（A22666.SZ）、江西艾芬达暖通科技股份有限公司（A22182.SZ），此外还处于问询状态的2家家居企业分别是华鸿画家居股份有限公司（A22608.SH）、悍高集团股份有限公司（A22495.SZ）。

其中，太力科技是一家专注于真空收纳技术领域的高新技术企业，主营业务为真空收纳、壁挂置物、食品保鲜、家庭清洁等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售。

交易所首轮问询函就要求太力科技说明家居收纳产品是否易被竞争对手模仿和替代，是否存在技术壁垒，各类产品相关技术是否系行业通用技术，发行人是否存在技术创新或突破，是否足以凭借研发设计形成竞争优势和品牌溢价等。

太力科技也回复称，公司产品存在材料壁垒、结构壁垒、生产工艺壁垒等优势，此外，太力科技还介绍了“微重力下的收纳技术”“智能收纳技术”“压缩袋免抽排气技术”等独创技术，说明公司存在技术创新或突破，同时这些技术也是其核心技术。截至2023年3月31日，太力科技在全球范围内申请并获授权专利为536项。

艾芬达是一家专业从事暖通家居产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖气阀、磁性过滤器等暖通零配件。截至2022年12月31日，公司已拥有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。

从过往数据来看，具备科技属性的新兴企业上市成功率也较高。据不完全统计，2022年全年共有15家泛家居企业成功上市。其中智能家居所占比例最大，达到4家，此外，卫浴、设计与软装、墙布、厨房电器等传统企业以及家居跨境交易平台、智能家居芯片等新兴家居产业中，也均有企业成功上市。

2023年以来，泛家居企业的IPO之路遭遇寒潮，IPO审核严字当头，上会前撤材料呈高发态势。

华盛证券高级分析师高顿认为，“家居企业IPO受阻背后，市场资金更倾向于科技类企业。监管部门严格审核把关家居企业IPO，重视企业持续经营能力。家居企业需要审视内在投资价值，在营收、盈利、差异化竞争、产品质量和经销商管理等方面提升自身实力。”

从近两年的上市情况来看，家居行业主要是智能家居、跨境家居、定制家居三大热门赛道，此外建筑装饰、建筑材料、集成灶、照明等赛道也都有企业在排队等候上市。

一方面，随着人工智能概念的爆发，越来越多的企业开始关注并布局智能家居领域。另一方面，智能家居政策东风频吹，成为智能家居甚至是更加完善的全屋智能产业快速发展的重要推动力。

据不完全统计，2022年共有10家智能家居企业排队冲击上市，涉及智能硬件、智能安防、全屋智能、智能照明、智能暖通等多个领域，其中有4家智能家居企业成功上市；而2023年也有2家智能家居企业成功上市。

今年11月，泰鹏智能（873132.BJ）在北交所敲钟上市，泰鹏智能成立于2002年，是一家专业从事庭院帐篷及其他户外休闲家具用品设计、研发、生产和销售的企业，主要产品包括硬顶帐篷、软顶帐篷和PC顶帐篷等庭院帐篷以及其他户外休闲家具用品。

（图片来源：泰鹏智能家居有限公司，侵删）

今年6月，智能家居产业链公司豪江智能（301320.SZ）历时两年成功登陆深交所创业板，主要提供智能家居、医养康护、智能办公和工业传动等领域的智能线性驱动控制类产品，在智能家居中，主要是向智能电动床、电动沙发等产品提供核心动力及控制系统。

根据IDC数据显示，智能家居行业增长势头强劲。目前，中国智能家居市场规模以千亿元计，且仍将保持10%以上的增速，2025年智能家居市场规模将突破8000亿元。

智能家居领域正处于风口之上，如海尔智家、小米、华为、美的、云米、萤石等拥有覆盖家庭各种生活场景设备的企业多方竞逐局面下，一方面带来了全屋智能的蓬勃发展，另一方面智能家居企业也纷纷谋划上市以扩大企业规模、加快拓宽市占率。

（文章来源：21世纪经济报道，侵删）