深读顾家家居账本|营收数据喜人背后也挺“愁”

近日，顾家家居发布2018年业绩公告，营业收入及净利润增长均在20%以上，成绩喜人，但净利率、毛利率双双下降，销售费用大幅上涨以及应收账款等多项财务指标也显示出公司发展并不轻松。

日前，顾家家居披露的年报显示，2018年公司实现营业收入91.72亿元，同比增长37.61%；归母净利润9.89亿元，同比增长20.29%。作为软体家装行业的头部企业，业绩增长率也明显高于整个家居行业的平均水平。再加上此前顾家家居收购喜临门的消息不断更迭，这段时间该企业可谓是出尽风头。

其实，2018年也算是顾家家居的“收购年”，去年一年公司先后收购高端品牌RolfBenz99.92%股权、纳图兹51%股权、澳大利亚家居企业Nick Scali Limited的13.63%股权、泉州玺堡51%的股权、班尔奇定制60%股权、卡文家居51%股权以及优先家居100%股权。其收购目的在于进一步推动大家居战略落地，丰富公司产品品类，对品牌矩阵进行全方位布局。而这一系列收购金额总计超15亿元。

值得注意的是，顾家家居经营活动产生的现金流量净额仅为10.09亿元，较去年同期减少11.87%，不足以支撑公司投资扩张。为顺利完成收购，顾家家居的借款也大幅增加。其中，短期借款期末余额为1.2亿元，同比增加287.50%；长期借款新增10.67亿元。对此，顾家家居表示，短期借款与长期借款的大幅增加主要是为满足投资资金需求，增加了银行借款。根据顾家家居2018年审计报告显示，公司负债率已从2017年的38.63%升至52.28%，同期同行业公司欧派家居、索菲亚的负债率仅在30%左右。有经济学专家向记者表示，顾家家居的频繁并购使得公司负债率不断提升，有可能导致公司运营风险的增加。

与此同时，顾家家居在2018年9月也通过发行可转换公司债券募集资金10.97亿元。从货币资金期末金额为15.92亿元来看，若剔除可转债10.97亿元，则同比减少44.13%。此前，顾家家居公告称，将变更部分募集资金投资项目，将募投项目“信息化系统建设”尚未投入的2917.01万元用于“补充流动资金”。再加上公司应付账款达到10.14亿，同比增加40.86%，可见顾家家居目前的财务负担较重。

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