固定资产投资减速 工程机械受“挤压”

    随着自去年开始的房地产宏观调控的逐步深入，我国固定资产投资的增速已经开始大幅下降。统计数据显示，2008年1月~6月名义城镇固定资产投资增速为26.82%，扣除价格因素后实际增速为16.8%，较去年同期23.2%实际增速的减少了6.4个百分点。固定资产投资下降必然会影响到挖掘机、桩工机械和混凝土机械的需求，而需求的下降也必然会使身处产业链上游的工程机械上市公司未来利润受到挤压。面对如此困境，工程机械上市公司该如何抉择，他们又将会采取什么措施来减少影响，渡过难关。

    房地产调控影响还没显现

    经过记者统计发现，工程机械行业的下游需求来自于各类建筑公司和施工企业。据上海证券分析师平敬伟介绍，行业中受到房地产行业降低开竣工项目影响较大的，无外乎集中在挖掘机、桩工机械和混凝土机械上面。

    “首当其冲的是混凝土机械，这些公司主要有三一重工（600031，收盘价13.10元）、中联重科（000157，收盘价11.27元）等；桩工机械方面，三一重工有少量，还有山河智能（002097，收盘价10.58元）等；挖掘机国内上市公司不太多，柳工（000528，收盘价13.53元）有一些，三一重工的资产还尚未注入上市公司”，平敬伟介绍道。

    但据统计，混凝土机械1~6月累计生产123008台，同比增长47.54%，比去年同期增速提高了1.79个百分点，比1~5月的40.47%增长了7.57个百分点，是工程机械行业中增速最快的一个子行业。

    东方证券分析师周凤武、张帆在 《工程机械行业7月份数据点评》研究报告中指出，市场普遍认为，受房地产市场低迷的影响，混凝土机械的市场前景不容乐观。但7月份的数据和这一普遍观点存在着很大的差异，可能的原因是新开工项目的负增长还未传导到生产环节，另外一个因素可能是海外市场出口的高速增长。

    该报告显示，以混凝土机械主要产商中联重科和三一重工为代表，两家企业2008年中期出口占公司销售收入分别为28.24%和32.04%，且出口销售收入分别增长了112.66%和175.03%。

    行业销售与信贷规模正相关

    据中国机械工业联合会官方网站中国机经网的数据，工程机械行业的下游需求来自于各类建筑公司和施工企业，这些企业对信贷的依赖度较大。而且建筑行业广泛使用的按揭销售模式也对信贷规模相当敏感，因此，行业的销售与信贷规模也存在着正相关关系。

    目前信贷规模总体较为稳定，1~6月广义货币M2同比增长17.37%，比去年同期的17.06%加快0.3个百分点，但比1~5月的18.07%减少0.7个百分点。工程机械购买者较为依赖的短期贷款也出现增速趋缓，增长率自年初的16.47%逐步减少至1~6月的12.67%，也比去年同期的15.58%下降了2.9个百分点。

    招商证券宏观分析师胡鲁滨认为，紧缩调控已取得良好效果。预计从2008年下半年开始，货币政策尤其是信贷政策将重新定位。

    同样，东方证券周凤武、张帆也认为，在当前我国信贷实行结构性调整的前提下，信贷增长对工程机械行业的拉动效应将有所减弱。

    行业拐点还言之尚早

    直接受到上半年固定资产投资增速放缓影响，工程机械行业将面临一系列的挑战，但是否就可断言整个行业的“拐点”已经来临？

    中银国际分析师史祺告诉 《每日经济资讯》，前两年该行业增速最快，但今后有可能回归往年正常水准，即保持20%左右的年增速发展。

    记者统计发现，2007年第3、第4季度工程机械行业呈现出难得一见的淡季旺销局面，销售产值的全年累计增速为44.22%，和2007年上半年增速45.69%相当。而今年一季度行业增长率高达51.15%，二季度增速开始放缓。对于今年第3、第4季度能否延续去年的淡季旺销的局面，业内人士表示，这还有待进一步观察，但如果不能呈现淡季旺销局面，则行业今年全年的增长状况堪忧。

    大部分接受采访的分析人士也都表示，说工程机械行业出现 “拐点”还为时尚早。

    申银万国机械行业分析师胡丽梅在报告“外围环境好转，建议开始布局”中提出，因为滞后效应，第3季度是工程机械行业的业绩低点，最差的状况可能就在3季度。10月份之后，在政策配合下，行业可能走出困境。因此她认为目前工程机械行业的外围环境已经好转，建议开始布局。

    房地产调控对各个上市公司的影响到底有多大？他们又会有什么措施来减少影响？《每日经济资讯》记者连线了几家上市公司和业内人士，听听他们的看法?

    三一重工 不断开发新增长点

    关于公司业务受到下游需求减少的影响如何的问题，三一重工证券办工作人员告诉记者，混凝土机械业务在市场的地位已比较稳固，但受到行业的连锁影响也是不可避免的。另外，近年公司其他子行业所占比重正在不断提高，因此目前来看问题应该不大。

    对此，平敬伟分析师认为，上半年公司销售混凝土泵车数量增长43.23%，略低于市场预期。其主要原因在于下游需求的放缓。同时，他也认为，由于公司不断开发新增长点，公司对混凝土机械业务的依赖在逐渐减弱。

    柳工成本上涨影响更大

    2008年中报显示，柳工的主营业务包括装载机、挖掘机等工程机械及配件的生产与销售。其中占到主营收入绝大部分的装载机和挖掘机业务受到一定影响，平均毛利率为17.77%，同比下降了2.4个百分点。

    公司证券办人员解释道，公司挖掘机的客户大概占到两成比例，而下游带来的影响一定程度上不如上游的原材料、人工等成本涨价的影响大。公司一些价格高机型，如挖掘机，还容易受到信贷的影响。